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2014 10-31

资本市场勇当“法治中国”先行者

      十八届四中全会20至23日在京召开,此次会议首次以专题形式在中央全会上研究全面推进依法治国等重大问题。各方期待中的依法治国“升级版”,将为健康有序的中国市场经济保驾护航。而作为市场经济核心组成部分的资本市场,正在成为“法治中国”先行者。

      “市场化、法治化、国际化”是近年来广泛形成共识的资本市场发展方向。中国证监会主席肖钢在不同场合提出:“法治强,则市场兴”。资本市场是资金场、信息场、名利场,因而也必须是法治市场,市场发展的客观规律及成熟市场的发展经验均表明,建成一个健康、高效、活力焕发的资本市场,必须依赖法治的良好实现。

      改革进入新时期,资本市场肩负着“使市场在资源配置中起决定性作用”的重大使命,加快推进“依法治市”,作“依法治国”的践行者和先行者,资本市场重任在肩。

      专家分析认为,结合我国资本市场实际,推进“依法治市”重点涵盖了市场法制体系建设、推进法治市场、依法行政等相互依存与影响的三个维度,其具体内容则涉及包括证券法修订及期货法立法、法律法规体系梳理及完善、发行注册制改革、退市改革、市场业务产品服务创新、监管职能转变、加大稽查执法力度等资本市场改革的各个方面。

      市场预期,下一步注册制改革、证券法修订、退市改革落地、加大稽查执法力度将是推进“依法治市”框架内最值得期待的资本市场改革内容。

      “依法治市”核心目标在于提升市场资源配置能力

      “依法治国"的实施应当是全面的、深入多个领域的,资本市场是国家经济的重要组成部分,正在扮演越来越重要的角色,推进"依法治市"是推进"依法治国"不可或缺的重要环节。”中华全国律师协会副会长吕红兵律师表示。

      资深专家分析认为,推进“依法治市”的核心目标,在于让市场发挥配置资源的主导作用,敬重市场、敬重市场规律,焕发市场的生机和活力。

      “例如,现有的核准制发行审核制度,仍具有较浓的行政色彩,以信息披露为核心加快推进"注册制"改革,就是逐步淡化事前审核、突出中介机构责任,将投资决策权交予投资者,给市场以明确的规则,并让规则起作用。”上述专家表示。

      他同时提到,提升市场资源配置能力,让市场活力得以激发,并不能通过局部改革,以及法律法规的单方面改革实现,而需要法律法规体系完善、法治市场建设推进、科学监管、市场创新、严格事后处罚等多重因素共同作用。

      留心观察不难发现,推进“依法治市”是证监会主席肖钢上任以来推动的一项核心工作。他不仅在各种场合多次提到建设法治市场,提出“法制强,则市场兴”,还就证券法修法逻辑、市场法制体系建设、监管执法等问题进行了系统论述。

      而“依法治市”的理念,则贯穿在了资本市场改革发展的具体实践当中,近一年多来,从法律法规完善,到证监会职能转型,再到加大稽查执法力度,“依法治市”都呈现出加速推进的态势。

      推进“依法治市”着眼三个维度

      “结合"依法治国"的宏观全局,从资本市场"依法治市"的实践来看,其中至少包括了三个维度。”资深专家分析认为,这三个维度分别是推进市场法制体系建设、推进法治市场、推进资本市场依法行政。

      而市场法制体系建设,又可能包括建立、完善市场基础法律及制度规则体系,以及建立顺应市场创新发展实际的动态调整机制,以增强主动及灵活性等内容。

      证监会主席肖钢曾撰文指出,必须认真做好资本市场法律体系建设的总体规划设计,编制好路线图,全面推动基本法律、行政法规、司法说明和司法政策的健全和完善,提升资本市场法律制度的系统性和科学性。

      目前,证券法、期货法等两部市场基本法的修、立工作正在稳步推进,两法已结束了在证监系统内的讨论,按照立法修法规划,证券法修订案将在12月进行初审。

      上海证券报记者了解到,证券法有望从证券概念扩大、发行制度改革、债券集中统一监管、证券交易和结算、投资者保护体系等几个维度重构资本市场生态。

      在两部基本法的基础上,《投资者保护基金条例》、《上市企业监管条例》、《私募基金监管条例》、《类别股份发行管理规定》、《证券衍生品发行交易办法》、《上市企业独立董事条例》等一系列法规将成为有效补充逐渐落地。

      同时,证监会还将全面整合现有规章和规范性文件,形成包括融资与并购、市场交易、产品业务、市场与机构主体、对外开放、审慎监管、投资者保护监管执法等在内的八大法律实施规范子体系。这八大子体系将涵盖73个规章,其中包括21个新增规章,如证券衍生品种管理办法、跨境监管执法合作管理办法、内幕交易认定办法、行政和解实施规定等。

      在“有法可依”的基础上,如何实现法律法规的条款有效规范市场行为,做到“有法必依,执法必严,违法必究”是维护市场“三公”原则的关键。

      “资本市场既高效,又脆弱,没有完善的制度规则或制度规则不能得到良好遵守,逐利的资本都可能冲破底线,给市场正常功能发挥形成阻碍。”专家分析,受这些因素影响,“依法治市”的推进,除需完善法制外,还需要强有力的监管执法作为保障,二者必须共同作用,缺一不可。

      证监会明确提出,宽进严管,将重心从“事前把关”向事中、事后监管转移,加强监管执法是当前我国资本市场监管转型的着力点。

      上海证券报从有关渠道获悉,针对监管执法改革,证监会目前拟规划新增12项规章,其中包括《证券期货监管工作职责规定》、《案件调查程序规定》、《证券期货监管措施实施办法》、《内幕交易认定办法》、《“老鼠仓”认定办法》、《行政和解实施规定》、《市场操纵认定办法》、《短线交易认定办法》等。这些规章若逐一落地,将为维护资本市场“三公”的执法实践提供有力保障。

      “依法治市”升级版根治资本市场痼疾

      华东政法大学经济法学院院长吴弘认为,包含在“依法治国”框架内的司法改革本身也会给资本市场带来新的变化和动力。尤其在投资者利益保护上,司法改革可能会加快改变投资者权益司法保护比较薄弱的现状,同时,司法体制改革也会打破“地方保护主义”的痼疾——以往基层法院出于地方保护主义对上市企业相关纠纷予以庇护的情况将会得到有效克服。

      他同时提到,虽然目前各方在《证券法》修订的部分条款、“注册制”改革的具体内容、放松管制应在哪些领域实施等问题上仍有分歧,在此次全会提出全面推进“依法治国”的大背景下,各方可望加速形成共识。

      市场人士普遍预期,下一步注册制改革、证券法修订、退市改革落地实施、加大稽查执法力度将是推进“依法治市”框架内最值得期待的资本市场改革。

      此外,吕红兵表示,依法治市也必须考虑到资本市场的“新常态”,“比如目前并购重组乱象较多,上市企业信息披露行为不够规范,造成中小投资者利益受到侵害,因此需要加大对信披违规的查处力度;又如,在"沪港通"即将开闸的背景下,还涉及境外投资者保护及异地监管等问题。” 

(来源:上海证券报)



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